Após mais de duas décadas de desempenho consistentemente superior aos mercados públicos, os fundos de private equity estão agora a experienciar uma reversão notável, ficando atrás do mercado de ações em geral. Dados recentes revelam uma mudança significativa, com os veículos de investimento privado tradicionais a lutar para acompanhar o S&P 500, um desenvolvimento que desafia suposições de longa data sobre o seu papel em carteiras diversificadas.
Uma Mudança Dramática no Desempenho
Pela primeira vez desde o ano 2000, os fundos de mercado privado ficaram atrás dos principais índices de ações dos EUA. De acordo com o abrangente índice de private equity da State Street, que abrange fundos de private equity, dívida privada e venture capital, os retornos foram de 7,08% em 2024. Em nítido contraste, o S&P 500 disparou 25,02% durante o mesmo período. Este desempenho inferior estende-se por todos os prazos significativos examinados – três meses, um, três, cinco e dez anos – marcando um atraso sem precedentes e generalizado que não se via há quase um quarto de século. A disparidade nos retornos anuais está entre as maiores já registradas.
Fatores que Impulsionam a Queda
Esta queda segue um período de robustos fluxos de capital para fundos privados, tradicionalmente elogiados pelo seu potencial de retornos superiores e não correlacionados. Vários fatores convergentes erodiram essa vantagem:
- Taxas de Juros Elevadas: O forte aumento das taxas de juros desde 2022 criou uma desconexão substancial entre as expectativas de avaliação de compradores e vendedores, levando a uma redução significativa na atividade de fusões e aquisições (M&A) e nas oportunidades de saída lucrativas para empresas privadas.
- Atividade de Negociação Reduzida: A desaceleração geral nas transações, impulsionada por lacunas de avaliação e incerteza econômica, limitou a capacidade dos fundos de realizar ganhos.
- Ventos Contrários Macroeconômicos: O clima econômico mais amplo, juntamente com as políticas comerciais em evolução – como as do atual Presidente dos EUA, Donald Trump, que enfatizaram as tarifas – introduziu incerteza adicional em vez de estímulo para o panorama do private equity.
Nuances Dentro dos Mercados Privados
O extenso índice da State Street, que monitoriza mais de 4.100 fundos com um capital comprometido impressionante de 5,7 biliões de dólares, oferece uma visão detalhada. Embora o panorama geral mostre um desempenho inferior, certos segmentos dentro dos mercados privados demonstraram resiliência:
Entre os vários tipos de fundos privados, a dívida privada registrou os retornos mais fortes, com 9,11%, seguida de perto pelo venture capital, com 7,05%. Os fundos de buyout, um componente significativo do private equity, registraram um retorno médio de 6,81%.
Especialistas destacam que nem todo private equity é igual. Arjun Raghavan, CEO da Partners Capital, aponta o desempenho variável em diferentes setores. Fundos especializados em indústrias específicas superaram significativamente a média:
| Setor | Retorno Médio |
| Finanças | 15,08% |
| Energia | 10,89% |
| Tecnologia | 8,12% |
Ken Barry, sócio de fusões na White & Case, sublinha que gestores experientes ainda podem alcançar retornos que superam os mercados públicos e oferecer baixa correlação crucial com a volatilidade do mercado público. A análise da State Street apoia ainda mais a noção de que fundos especializados mantêm vantagens estruturais sobre abordagens generalistas, sugerindo que estratégias direcionadas continuam sendo a chave para o sucesso em um ambiente desafiador.