Explore este guia aprofundado para desvendar o universo das stablecoins e analisar um caso real onde uma delas enfrentou um colapso retumbante.
A instabilidade do valor é um desafio constante no mundo das criptomoedas.
Moedas digitais como Bitcoin e Ethereum, por exemplo, sofrem variações expressivas, o que as torna pouco confiáveis como meio de troca. Imagine receber um pagamento de US$ 100 mil em Bitcoin, apenas para ver seu valor despencar para US$ 80 mil enquanto assiste a um filme?
Gráfico do Bitcoin em relação ao Dólar Americano
O valor do Bitcoin, infelizmente, oscila drasticamente, passando de US$ 10 mil a mais de US$ 60 mil, e depois recuando para US$ 30 mil em um período de dois anos.
E estamos falando da criptomoeda mais consolidada do mercado. Imagine o cenário com outras criptomoedas menores.
Era necessário criar uma solução que mantivesse o espírito revolucionário das criptomoedas, mas com a estabilidade necessária para funcionar como uma moeda tradicional.
E assim surgiram as stablecoins!
O que são Stablecoins?
Stablecoins são criptomoedas projetadas para manter um valor estável, atrelado a ativos reais ou usando mecanismos algorítmicos, evitando flutuações bruscas. Essa característica as diferencia das criptomoedas convencionais, que dependem quase que exclusivamente da especulação do mercado.
Observe a estabilidade de uma stablecoin popular:
Gráfico do Tether em relação ao Dólar Americano
Este é o Tether (USDT), atualmente líder em volume de negociação diária, superando Bitcoin, Ethereum e outras criptomoedas combinadas.
Mesmo as variações mais acentuadas no gráfico indicam uma mudança de menos de 10% em relação ao valor de referência do Tether (aproximadamente 1 USD) nos últimos anos.
O ‘peg’ é o valor de referência que uma stablecoin busca manter, garantindo sua estabilidade.
O propósito fundamental das stablecoins é evitar oscilações de preço drásticas. Essa estabilidade atrai usuários que buscam um meio de troca confiável, similar às moedas tradicionais.
A seguir, exploraremos os diferentes tipos de stablecoins e seus métodos para manter a estabilidade.
Tipos de Stablecoins
Com base em seus mecanismos de garantia, as stablecoins podem ser categorizadas em quatro tipos principais:
#1. Stablecoins lastreadas em Moedas Fiduciárias
Estas stablecoins são emitidas com base no valor equivalente de moedas fiduciárias em uma proporção de 1 para 1.
Normalmente, a entidade emissora mantém a quantia exata de dinheiro ou ativos equivalentes antes de emitir os tokens. Idealmente, a autenticidade dessas reservas é verificada por auditores externos, confirmando as alegações da empresa emissora.
No entanto, não existe garantia absoluta de que a empresa emissora não deixará de cumprir suas obrigações e de que a garantia está realmente reservada.
Adicionalmente, apesar de serem chamadas de stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, a proporção de dinheiro real nas reservas pode ser consideravelmente baixa.
Por exemplo, o USDT não é totalmente garantido por moeda fiduciária, mas por uma combinação de ativos similares a dinheiro, como metais preciosos, títulos e outros tokens digitais. Atualmente, a proporção real de moeda fiduciária na reserva do USDT é de aproximadamente 5,81%, conforme divulgado em seu site.
#2. Stablecoins com Garantia em Criptomoedas
Como as criptomoedas são intrinsecamente voláteis, as stablecoins garantidas por criptomoedas exigem garantias substancialmente maiores do que o valor das stablecoins emitidas.
Por exemplo, a DAI, uma stablecoin popular, é garantida com 50% a mais de ativos criptográficos do que seu valor emitido, para mitigar a volatilidade da reserva.
Contudo, como as flutuações de preço das criptomoedas não são restritas a intervalos fixos, essas stablecoins podem perder sua paridade se a criptomoeda subjacente ultrapassar determinado limite.
#3. Stablecoins lastreadas em Commodities
Como o nome sugere, essas stablecoins são emitidas contra reservas de commodities, como ouro de grau de investimento. Para cada token emitido, uma quantidade equivalente da commodity é armazenada com um custodiante confiável.
Uma das grandes vantagens dessas stablecoins é que os investidores podem resgatar os tokens pelas commodities subjacentes sempre que necessário.
Por exemplo, PAX Gold (PAXG) representa uma onça troy de uma barra de ouro London Good Delivery de 400 onças. Você pode resgatar seus PAXGs e receber o valor equivalente em ouro físico, de acordo com as normas da empresa.
#4. Stablecoins Algorítmicas
As stablecoins algorítmicas são projetadas para manter seu valor usando algoritmos e evitar flutuações significativas.
O algoritmo subjacente aumenta a oferta de moedas quando o valor da stablecoin sobe acima de um ponto de referência, para trazê-lo de volta à sua paridade. Similarmente, ele reduz a emissão para valorizar a stablecoin quando seu valor cai.
Em resumo, essas stablecoins não são lastreadas em ativos e são as mais arriscadas das quatro categorias.
Agora que entendemos os tipos de stablecoins, vamos analisar algumas das…
Principais Stablecoins
Como cada projeto é singular e existem diferentes critérios para classificar as stablecoins, vamos utilizar o valor total de mercado atual, conforme dados do CoinMarketCap.
Tether (USDT)
Tether é um token estável multi-blockchain que oferece uma alternativa simplificada para transações com moedas fiduciárias. Algumas das blockchains que suportam o Tether são o Simple Ledger Protocol (SLP) do Bitcoin Cash, Ethereum, EOS, Liquid, Omni, Avalanche, entre outras.
O Tether está atrelado ao dólar americano e ocupa a terceira posição em valor de mercado, atrás apenas do Bitcoin e Ethereum.
Esta é uma das stablecoins mais transparentes, com sua empresa emissora, Tether Holdings Ltd., divulgando o valor de reserva e sua composição em seu site.
USD Coin (USDC)
O USDC é outra stablecoin presente em várias blockchains, o que melhora sua acessibilidade. A lista de blockchains compatíveis inclui Ethereum, Alogorand, Solana, TRON e Stellar.
Em valor de mercado, é a segunda maior stablecoin e a quarta maior criptomoeda.
O USDC, criado pela Circle Internet Financial Ltd., também está atrelado ao dólar americano e pode ser resgatado em uma proporção de 1 para 1.
BUSD
BUSD, como o nome sugere, é outra stablecoin atrelada ao dólar americano, oferecida em parceria pela Binance, a maior exchange de criptomoedas, e a Paxos, uma empresa de infraestrutura blockchain.
Essa parceria oferece vantagens como taxas mínimas ou zero na compra ou troca de BUSD por outras stablecoins.
A BUSD também é uma das stablecoins mais regulamentadas, com aprovação do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS).
DAI
A DAI é diferente, pois não possui uma autoridade central como as mencionadas anteriormente.
Ela é governada e regulamentada pela MakerDAO, uma organização autônoma descentralizada. A DAI opera na blockchain Ethereum e tem um valor equivalente a um dólar americano.
Como uma stablecoin garantida por criptomoedas, a DAI é supercolateralizada para manter sua paridade mesmo nos piores cenários de mercado.
Uma Stablecoin Pode Falhar?
A resposta seria “não”, se essa pergunta fosse feita antes de 11 de maio de 2022.
Naquele dia, o mercado de criptomoedas foi abalado pela queda espetacular da stablecoin TerraUSD (UST).
A UST era uma stablecoin algorítmica, indiretamente ligada à LUNA, uma criptomoeda não-stablecoin da mesma empresa controladora, Terraform Labs.
Antes do colapso da UST, sua moeda irmã, LUNA, já enfrentava dificuldades, juntamente com a maioria das outras criptomoedas. Seu valor caiu de aproximadamente US$ 119 (4 de abril de 2022) para cerca de US$ 17 (10 de maio de 2022).
Gráfico da LUNA (agora LUNC)
Na mesma época, cerca de 10 bilhões de UST foram retirados de seu protocolo Anchor (a plataforma de empréstimos e financiamento da Terra). Supostamente, grandes quantidades foram vendidas, criando pressão no ecossistema.
Protocolo Anchor
Isso causou o desequilíbrio da UST.
Gráfico de preços da TerraUSD
Devido à conexão algorítmica e ao pânico dos usuários, esse desequilíbrio levou ao colapso da já fragilizada LUNA.
Atualmente, a blockchain Terra não está mais em operação, e ambas as moedas (LUNA e UST) perderam quase 100% de seu valor.
Apesar de esforços em andamento para reviver a LUNA, a stablecoin da Terra se foi para sempre.
Concluindo, apesar do nome, cada projeto é único e pode sofrer crises severas, destruindo sonhos e evaporando fortunas.
Considerações Finais
As stablecoins buscam substituir as moedas fiduciárias e as criptomoedas tradicionais. Algumas possuem protocolos eficazes para manter seu valor frente às turbulências do mercado de criptomoedas.
Contudo, no final, são trechos de código e podem ter vulnerabilidades. Já ocorreram casos onde essas falhas resultaram em perdas significativas.
Portanto, embora sejam conhecidas por sua estabilidade, é crucial ler as letras miúdas, analisar o whitepaper e interagir com a comunidade para obter mais informações.
PS: Aprofunde-se na linguagem do mundo cripto e entenda como funcionam os empréstimos e financiamentos nesse cenário.